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??? 从去年10月中旬人民银行发布《证券公司短期融资券管理办法》（以下简称《管理办法》）以来，券商短期融资券一直处于不温不火的状态，截至目前，仅有国泰君安、中信、招商、海通4家券商发行了20多亿元的短期融资券，相对于企业短期融资券的火爆场面，券商短期融资券发行显得格外冷清。
尽管按照《关于证券公司发行短期融资券相关问题的通知》的规定，创新类证券公司和规范发展类证券公司发行短期融资券时可以不进行信用评级，这从一定程度上给证券公司发行短期融资券提供了便利，但实际上就目前国内券商的总体状况来说，符合《管理办法》中规定的申请资格条件的证券公司数量不多。与此同时，《管理办法》对券商所融资金的用途又加诸很多限制，明确规定券商所融资金不得用于固定资产投资和营业网点建设，不得从事股票二级市场投资以及不得从事长期股权投资等等。种种限制再加上发行短期融资券本身的成本，使得众多券商对短期融资券望而却步。
此外，从投资需求来看，短期融资券的投资需求主要来源于货币市场的参与者。其中，货币市场基金和商业银行是主要投资需求者。作为银行间市场的主力，四大国有商业银行以及一些资金量大的机构，对于券商短期融资券这一品种的关注度有限。一方面，他们对于没有评级的券商短期融资券的潜在风险存有顾虑。另一方面，券商短期融资券的规模很小，从几家已经发债的券商来看，有5亿元的，有10亿元的，其资金量在结构上与银行等机构不对称。即使资金借出方能够从中获利，但从总的规模和盈利来看也是十分有限的，所以参与的积极性并不高。对于货币市场基金来说，它们对于券商短期融资券的信用风险也是保持相当高的警惕。总体来说，也只有少数实力雄厚、资信良好的证券公司所发行的短期融资券才有可能获得市场的青睐。
制度创新的初期，监管当局的审慎对于维护短期融资券市场的稳定发展是非常必要的，目前券商短期融资券市场冷清的根本原因在于券商总体财务状况的恶劣以及盈利能力的缺失。近几年来，随着券商经纪业务竞争的日趋激烈、自营以及资产管理业务的巨额亏损，券商的整体收入逐年下滑，资金状况普遍不佳，全行业处于危机之中。而短期融资券的发行并不能解决券商的根本问题，毕竟券商短期融资券的发行只能“救火”，不能“救命”。要想从根本上解决券商短期融资券市场冷清的局面，最终还是需要券商改变盈利模式，提高盈利能力，从而改善券商短期融资券在投资者心目中的形象。
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